وانخفض مؤشر "بلومبرغ" لسندات الدين بنسبة 2.1% منذ يونيو الماضي، وهو أكبر تراجع منذ الربع الأخير من عام 2024، حين فاز دونالد ترامب بولاية ثانية كرئيس للولايات المتحدة، واستعد المستثمرون لسياسة مالية أكثر توسعية.

أذون الخزانة الأمريكية الأكثر تضرراً

وتعرضت سندات الخزانة الأمريكية لضربة قوية في موجة البيع الأخيرة، حيث تجاوز عائد سندات الثلاثين عاماً 5.61% يوم الثلاثاء، مسجلاً مستوى لم يُشهد منذ عام 2002. كما تضررت السندات قصيرة الأجل خلال الفترة، رغم تقليصها بعض خسائرها بعد أن جاء مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي أقل من المتوقع يوم الأربعاء.

عوامل متشابكة

ويشير استمرار النزاع في الشرق الأوسط، إلى جانب الطفرة في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وقوة الاقتصاد الأمريكي، إلى أن التضخم قد يكون مشكلة أكثر خطورة مما توقعه المستثمرون. وفي استجابة لذلك، رفعت البنوك المركزية في أستراليا والاتحاد الأوروبي واليابان والنرويج والولايات المتحدة أسعار الفائدة خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

"أحرقوا الآمال"

وقال مايكل إيفري، الخبير الاستراتيجي العالمي في "رابوبنك": "لم يُسقط الربع الثالث آمال 'الانخفاض لفترة أطول' فحسب، بل أغرقهما في ديزل نادر وأشعلهما". وأضاف أن القضية الكبرى الآن هي عدد الزيادات الإضافية في أسعار الفائدة التي تنتظر الأسواق.

وقد استوعبت أسواق المال بالكامل ثلاث زيادات إضافية في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي خلال العام المقبل.

فرنسا الأكثر تضرراً

وفي أسواق الدين الرئيسية، تحملت فرنسا أشد موجة بيع. إذ يشعر المستثمرون بالقلق قبل الانتخابات الرئاسية المقررة العام المقبل، حيث ترفض أحزاب المعارضة التوصل إلى تسوية مع الإدارة المنتهية ولايتها للرئيس إيمانويل ماكرون، قبل سبعة أشهر فقط من التصويت.

أسوأ أداء منذ 1999

وارتفعت عوائد السندات الفرنسية لأجل عشر سنوات بنسبة 1.15 نقطة مئوية لتصل إلى 4.8%، مسجلة أسوأ أداء ربع سنوي منذ إنشاء اليورو على الأقل في عام 1999.

وتضررت السندات الفرنسية يوم الأربعاء بعد أن أظهرت أحدث بيانات التضخم في البلاد تسارع نمو الأسعار إلى أسرع وتيرة في أكثر من عامين خلال سبتمبر، مما يضع مزيداً من الضغط على صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي.

مؤشر الضغط

ومن بين المؤشرات التي تُراقب عن كثب الفارق بين الديون الفرنسية والألمانية كمؤشر على مستوى الضغط في السوق. ويقف العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون لحيازة السندات الفرنسية فوق نظيرتها الألمانية لأجل عشر سنوات الآن عند أكثر من 1.2 نقطة مئوية، وهو مستوى لم يُسجل منذ عام 2012.

وقال محللو أسعار الفائدة في "آر بي سي كابيتال ماركتس"، بقيادة بيتر شافريك، إن "اتساع الفارق في أوروبا مرجح حتى دون صدمات إضافية في مجال الطاقة".

المصدر: بلومبرغ